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次級房貸(subprime)又發威，最主要原因是法國巴黎銀行(BNP)暫停旗下三檔基金的贖回而引發投資人的信心危機，相信大家應該看過很多類似的新聞了，全球股市因此再度大跌(除中國股市以外)，台股週線也跌了127點，次級房貸為什麼會造成這麼大的影響呢？

之所以稱為「次級」就是因為這些借款人的資產與信用狀況較差，而銀行就用較高的利率來做風險補貼放款給這些人。當然，在3年前的低利時代與房價尚未起漲的時候這樣做是很不錯的生意，不過，聯準會自2004年起連續17次的升息，已經讓這些支付能力較差的次級房貸借款人出現了無法支付的窘境。慢慢的銀行也發現了這個狀況，於是開始緊縮信用，連帶的讓原本信用良好的貸款戶也受到波及。

上面這些論點Kinopio相信大家在新聞上一定也都有看過，但是如果這樣的情形再延續下去，就會發生更嚴重的危機。這些消費者無法支付房貸顯示其消費能力的減弱，而美國是全球的消費大國，相當於經濟火車頭的地位，如果經濟火車頭的消費能力趨緩，那麼出口到美國的主要國家勢必是下一波受到衝擊的對象，。

那這個跟BNP的基金有什麼關係啊？這就是華爾街的商品包裝能力了，抵押債務債券（CDO ; Collateralized Debt Obligation）是資產證券化的一種，它就是把各式貸款分拆、重組後，再依不同信用品質銷售。投資人依自己的風險承受度選擇想要投資的信用等級，而銀行則是藉此讓手中長期債權變現，取得更靈活的現金運用。話說回來，這些Wall Street的傢伙老想些有的沒的，之前還推出死亡債券(Death Bonds 這絕對不是在罵新科全壘打王喔…)這種鬼東西，有機會再說吧。

許多的高收益債基金就是投資相關的產品，但這樣的商品通常是客制化而缺少市場流動性的固定收益商品，也因此當投資人大幅贖回時，投資機構就沒有多餘現金因應，只好不計價賣出手上的部位以致淨值暴跌，投資人看到暴跌就更急著贖回，因此各國央行也只好提供流動現金避免風暴越滾越大。

所以次級房貸的影響力可說是不小，除了銀行類股之外，下一波受到衝擊的將是營建類股，如果再滾下去，全球經濟將會受到嚴重影響。好吧，看起來都是聯準會升息的影響，那降息就好啦。其實這就是聯準會的兩難，貨幣政策要收到效果通常要半年到一年(現在就是收到升息的效果了…)，但是降息表示承認對未來經濟有憂慮，馬上影響的是投資人的信心，信心危機加上貨幣負面效益，對股市來說那是很恐怖的一件事。

休息了快四週，這禮拜四進場買進「當日的股王」2498宏達電(因為今天被伍豐幹掉了)，先買進20%，8/14除權息之後再視情況加碼，希望賣出時他會是股王 XD。買進理由當然是著重於基本面的成長，上半年營收約與去年持平，但是合併毛利率卻由31%上升到36%，存貨與應收帳款也跟著改善，顯示轉型自有品牌已獲得初步成效，8月後步入傳統旺季，公司預估營收約有個位數成長表現。

次級房貸的餘震會不會繼續擴散要繼續觀察一陣子，可能也不是一時半刻可以解決的問題，剛剛還看到新聞說聯準會要召開緊急會議降息？這段期間指數很容易受國際盤影響，但有好的股票還是可以考慮進場的，惟切記一定要控制資金部位，有融資的也應該降低融資比重，選擇的個股也要仔細評估其價值才行。股票是要思考過有勝算才進場，不是用來賭的喔。