你是否正視過資金配置的重要性? @ 宅男。艾力克斯 ~ 生活‧理財‧投資‧創業

資金配置的正確與否對於總報酬率的影響絕對不亞於選股。舉例來說，如果Kinopio當初買進2498宏達電的比例不是20%而是100%的話，那麼，現在的報酬率就不會是49.8%而會是41％，而這一來一往之間的差距是非常大的。很多投資人多半給手上每檔股票一樣權重，在多頭與空頭市場所投入的資金比重也一樣，這些其實都不是一個合理的資金配置方式。

資金配置方式雖然會根據個人的投資特性與風險承受度而有所不同，但總的來說，在做資金配置時還是有幾個共同的重點是一體而適用的，包括(1)選擇標的的報酬/風險比率、(2)選擇標的獲利期望值的高低、(3)背景是大調還是小調以及(4)把雞蛋放在同一個籃子裡。

(1) 選擇標的報酬/風險比率

我們應該盡可能把資金放在報酬/風險比率較高的資產，也就是在一單位風險之下能創造出較高報酬的投資工具。這點應該不是很難理解，但問題在於風險應該如何衡量？一般來說，課本裡所教的風險值通常是該投資標的價格波動的標準差，但這樣的計算方式合理嗎？如果這算法合理，那麼，2498宏達電的風險係數就只會有一個值，但是仔細想想，王小姐投資宏達電所面對的風險跟我們真的是一樣的嗎？

這點是很多投資人甚至所謂專家理論的迷思，其實重點在於「同一種工具對於不同人來說風險是不一樣的」。很多專家認為在風險排名上應該是定存<債券型基金<股票型基金<股票<創業，很可惜的是對於唐納。川普（Donald J. Trump）或羅伯特。清崎（Robert Kiyosaki）來說，創業才是風險最小的投資，因為他們認為自行創業的資訊透明度最高，也最容易掌握，而他們從不投資共同基金，因為透明度實在太低了(詳:川普清崎讓你賺大錢)。

因此，對於一個理財知識完全貧乏的投資人來說，風險值排名順序為債券型基金<股票型基金<股票<創業絕對是正確的，但我相信各位應該不是。而越往後面的報酬率越高，這絕對無庸置疑，也是大家所希望追求的。我們所應該要做的就是充實知識以降低我們的風險，一步步向高報酬的投資工具邁進，並將大部分資金配置在我們「個人」報酬/風險比率最高的資產，以Kinopio自己來說，目前是20%股票型基金，80%股票，當然如大家所知，我開始往創業的方向前進。

(2) 選擇標的獲利期望值的高低

這點其實是第一點的延伸，以我自己為例，我把80%資金放在股票市場，那麼這80%的資金應該如何做配置呢？當然絕對不會有人告訴你把所有資金放在同一檔股票裡，我也不會這麼建議，因為即便如王小姐對自己的公司知之甚深，她也無法阻止2388威盛從629元的天價去掉一個6，更不用說我們這些圈外人把資金全投資在單一公司會有多大的風險了。

但把所有資金平均分配在每一檔個股也是不甚合理的一種做法，除非你對於每一檔個股的報酬率期望值都是相同的。由於期望值牽涉到我們對於該標的預期報酬以及達到該預期報酬之機率的判斷能力，除非算出來的期望值是完全一樣的，不然我們就應該依照期望值的高低給予不同的資金權重。

至於如何估算報酬率期望值，我必須說這是一個很主觀的判斷。比如說我之前對於6243迅杰的目標價很有信心，因此就放45%的資金在該標的上，當然最後迅杰也沒有讓我們失望，報酬率有六成多。至於信心怎麼來? 這就完全取決於我們作的功課夠不夠多了，包括前面所提過的基本面與技術面的研究等等。

所以當投顧老師推出了20檔股票，卻只拿出5檔賺錢的股票來講一點意義也沒有，除非他告訴你這五檔個股佔了會員95%以上的資金比重 ; 或是有人告訴你權證一天賺幾倍也是沒有意義的，除非他告訴你他放了50%的資產在這檔權證。話說回來，看了一下PTT上投顧老師近一個月績效還真是…

(3) 背景是大調還是小調

這其實就是指整個大環境是處在偏多或偏空的氣氛? 很簡單的道理就是當大盤在上升趨勢時，個股上漲的機率也會比較高，這時我們就要維持較高的持股水位，而降低現金部位，當然相反的狀況也是一樣囉。所以就算指數在相同的位置，但大盤在上升趨勢與下降趨勢的持股水位就應該是完全不一樣的配置方式。

以我們的投資組合為例，在三月的時候持股比例是100%，後來指數上了8,000點，我們的持股比例就落在50%~80%之間，等到指數上了9,000點，我們就把持股比例降到0%，完全以現金方式持有，只是我不知道大家有沒有發現我們的持股水位有這種變化就是了。等到股災出現，指數雖然一樣在8,800點，但是我們在六月的8,800點持股比例是60%，而在八月的8,800點持股水準最多只有20%，這就是背景是大調或是小調的差異所在。

(4) 把雞蛋放在同一個籃子裡

很多人會告訴你不要把雞蛋放在同一個籃子裡，但Kinopio要引用馬克。吐溫(Mark Twain)在《傻瓜威爾遜》(Pudd’Nhead Wilson)裡的一句話:「把所有雞蛋放在同一個籃子裡，然後小心地看好它」。其實道理並不難，如果你要仔細的評估一檔基金、一檔股票或是一個創業計畫會不會成功，你認為你需要花多少時間呢？所以就我自己來說，在股票的部分我通常會先挑個5~8檔個股作為觀察名單，然後實際持股大概都在3檔左右。當然，如果你認為你的資訊處理能力優於常人，也可以增加你的持股個數，但要知道，增加持股個數跟增加報酬率一點關係都沒有。